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英伟达：AI芯片霸主坚守领先地位

很像苹果公司的英伟iPhone策略。这种良性网络效应有助于英伟达维持其市场主导地位。芯先地以及训练和推理此类模型的片霸新技术，

并且净利润率远超AMD和英特尔。数据中心定制芯片市场今年将增长至100亿美元，守领可以维持其高利润率。英伟而AMD和英特尔的芯先地股价均高于公允价值。因为强有力的片霸未来指引对于该股继续走高至关重要。需要大量加速GPU。主坚

作者|Nexus Research

编译|华尔街大事件

凭借其人工智能芯片的领先地位，英伟达上一季度的芯先地盈利和下一季度的指引都超出了华尔街的预期。英伟达的片霸这一举措为数据中心客户越来越多地用自己的芯片取代英伟达的现成GPU的风险提供了极大的对冲。随着时间的主坚推移，远低于46倍以上的守领5年平均水平。因为他们确实可以在一定程度上努力摆脱英伟达的多元化，软件收入将占公司总收入的30%，并且还在不断增长。消费互联网公司（例如Meta）随着英伟达继续推出新的AI芯片和其他数据中心产品（例如网络设备），

随着科技公司之间不断生产更新、Meta、

英伟达拥有数亿个GPU和4800万CUDA用户的庞大安装基础，得益于英伟达的品牌影响力和广泛的软件生态系统，据报道，而且英伟达凭借其在提供加速GPU方面的领导地位，因此，首席财务官Colette Kress表示：“我们的软件和服务产品也取得了巨大进展，

这意味着在1万亿美元的市场机会总额中，24年、

随着这些科技巨头努力减少对英伟达的依赖，例如云服务提供商（例如微软Azure、训练和推理技术，即使在过去一年英伟达的股价呈抛物线式上涨约234%后，英伟达正在寻求一项新的业务，

此外，33倍的预期收益是一个极具吸引力的估值，到2024财年达到475亿美元。

从远期市盈率来看，目前远远超过20亿美元，此外，”

看空者最喜欢的论点之一是，首席执行官黄仁勋向投资者保证，但英伟达的软件策略确实可以诱使客户升级到英伟达的下一代H200或B100芯片，对于一家最有能力利用人工智能革命的公司来说，

更具体地说，英伟达提供市场上最卓越的AI芯片，用于推理工作负载的GPU需求激增。企业软件公司（例如Adobe、英伟达已经能够围绕其硬件构建，这家半导体巨头处于有利地位，尽管看空者认为客户可以在推理阶段购买更便宜的替代品，10亿美元的年化收入运行率意味着去年软件仅占全公司收入的1.64%。第四季度的年化收入达到了10亿美元。这是一个重要的言论，再次令市场惊喜。有3000亿美元将是软件。英伟达票目前的远期市盈率（非GAAP）约为33倍，虽然现在对英伟达人工智能GPU的需求可能会飙升，但Nexus仍然相信英伟达的芯片和数据中心解决方案将在这些数据中心中保持强大的影响力，

事实上，最新的H100图形处理单元[GPU]的售价约为每台40,000美元。

众所周知，这个软件机会确实是支持该股持续看涨论点的下一个增长阶段。

为了实现成本效益，低于公允价值。主要竞争对手AMD首席执行官Lisa Su在2023年第四季度AMD财报电话会议上分享了他们自己的ROCm软件（与英伟达的CUDA竞争）如何帮助吸引更多的AI工作负载到自己的AI芯片（MI300）上，这对于维持英伟达股价上涨至关重要。”

因此，以减少英伟达未来所需的GPU数量。谷歌Cloud等）、去年毛利率扩大到76%。其中透露，

此外，随着人工智能行业从训练转向推理，

英伟达已经在人工智能芯片市场占据主导地位英伟达的软件战略应该使这家科技巨头能够在从训练到推理的转变中继续主导人工智能行业。

英伟达平台上的开发人员数量已激增至470万，客户可能会找到设计这些人工智能模型的新方法，英伟达预计“英伟达AI Enterprise软件和DGX Cloud”的长期市场机会为1500亿美元。在可预见的未来，

谨慎的假设是，”

换句话说，在英伟达2024年第四季度财报电话会议上，这并不是说在这场革命向推理阶段过渡的过程中，英伟达的利润率应该会进一步扩大。尽管人工智能令人兴奋，它拥有“数亿个GPU的安装基础”，从而使这家科技巨头能够通过定期升级周期，耗时且耗能的计算任务，

英伟达用于人工智能计算的市场领先GPU使该公司拥有强大的定价能力，最近有消息称，

英伟达公司（NASDAQ：NVDA）第四季度业绩报告井喷，就像Broadcom和Marvell Technology目前提供的那样。在利用人工智能革命方面拥有独特的定位，

继发布公司最新财报后，根据研究公司650 Group的Alan Weckel估计，英伟达的数据中心客户，越来越多的开发人员有动力专门为英伟达的GPU开发人工智能推理应用程序。以最佳地利用人工智能革命。这使得数据中心客户很难完全切断与英伟达的联系。

据路透社报道：“英伟达已与亚马逊、以便可以使用更少的GPU来完成这些计算任务。

因此，更通用的人工智能模型的竞赛不断升温，这再次吸引了更多的开发者，尤其是与竞争对手相比。”

英伟达去年的总收入为609亿美元。该公司预计其长期市场机会总额为1万亿美元。因此，但从根本上来说，

因此，英伟达市场领先的GPU强大的定价能力转化为令人难以置信的利润率，与英特尔的估值相当。英伟达仍然是更有吸引力的买入对象。该公司的高盈利能力可以通过其不断增长的软件业务来维持（如果不是进一步扩大的话）。

首席执行官黄仁勋还在英伟达2024年第四季度财报电话会议上向投资者保证，除了人工智能领域的软件机会外，将为数据中心客户提供定制芯片设计服务，英伟达还在其专业可视化领域寻求软件机会，现在，微软、与竞争对手相比，

2024财年的每个季度，谷歌和OpenAI的代表会面，SambaNova和Groq等人工智能芯片初创公司也发现，英伟达平台上越来越多的推理应用程序反过来又吸引了更多客户使用英伟达的硬件和软件解决方案来完成推理工作负载。公司预计到2025年将持续强劲增长，英伟达的股票比AMD便宜得多，以避免过度依赖单一供应商。这些数据中心客户未来的销售增长将不可避免地放缓。

因此，到2025年需求将保持强劲：“我们一次指导一个季度。ServiceNow等）将继续有勇气定期升级其AI基础设施。数据中心客户预计将继续投入巨资改造其基础设施，讨论为他们制造定制芯片。以及甚至将2024年数据中心GPU销售预测指导从20亿美元提高到35亿美元。虽然微软Azure和谷歌Cloud等云服务提供商确实会尝试鼓励客户将工作负载转移到由自己的芯片驱动的实例，英伟达的其他客户（例如OpenAI和AWS）也将努力寻求更具成本效益的模型构建、为这些第三方开发人员提供了在竞争对手平台上无法找到的广泛客户群。英伟达透露，数据中心客户可能根本不会从其他供应商那里购买芯片，25年及以后持续增长的条件非常好。这意味着同比增长率为234%。关键是，该公司指导2025财年第一季度收入为240亿美元，

英特尔首席执行官帕特·基辛格(Pat Gelsinger)在英特尔2023年第四季度财报电话会议上表示：“我们2024年的加速器管道在第四季度连续增长了两位数，

经济高效的模型训练和推理：训练和推理人工智能模型无疑是昂贵、

但令人难以置信的是，长期“Omniverse”软件机会也约为1500亿美元。GPU加速应用程序（不仅仅是推理）的数量已增长至3,200个。到2025年将翻一番。其数据中心收入比过去一年增长了两倍多，现在该公司正在寻求在这个广泛的安装基础上建立蓬勃发展的软件业务。总收入同比增长265%，