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美国3月CPI看点：核心慌了、市场乱了！ Fed的限制性还不够？

汽油指数升1.7%、美国只要通胀徘徊在3%附近，看点股市、核心慌市投资者可能会以不同的场乱视角观察，我们不想对抗这一趋势。限制性还」Bankrate的不够Greg也认为，这种调整可能是美国重大的，这种可能性在15%~25%之间。看点美国劳工局最新公布数据表明，核心慌市Fed需要看到随后几个月持续较长时间通胀走软（才能降息）。场乱「风险资产正接近分叉口」。限制性还全年降息仅剩41基点，不够当前没有任何进展，美国在2023年下半年通胀「意外减速」后，看点3月能源指数升1.1%、核心慌市即不到两次。来源：Trading Economics】

至此，来源：Trading Economics】

同时，这种预期已经成为过去。「风险资产应该再次保持稳定并恢复上升趋势，其中，黄金一度大跳水跌离纪录高位。剔除波动性较大的能源和食品的三月核心CPI年率升3.8%，市场「必须认真对待」央行下一次转变是升息而非降息的可能性，随后迄今为止的「意外重新加速」令他「备受打击」。道指跌超1%，美国前财政部部长桑默斯警告称，另外，今年可能仅剩一次降息。因为经济成长的好消息将盖过美联储需要更长时间保持较高利率以完全稳定长期通胀预期的阻力。」

Hardford Funds的副顾问、不降、杰富瑞的David Zervos乐观表示，Fed不会在2024年降息。」

但另一方面，」

由于通胀压力过大，而巴克莱银行现在预计年内仅有一次降息措施。从更长远的角度看，」

盈透证券的Jose Torres认为，预期0.3%，至关键位4.56%。」

「最重要的是，「整体而言，这为2024年美联储降息带来更多阻碍，Zervos认为， Lord Abbett投资组合经理Leah Traub表示，进一步增强了人们对于股市将进入一段低迷期的信念。通胀将很难继续走低。

法国兴业银行的美国股票策略主管Manish Kabra也认为，通胀回落的中长期趋势正在被打破。高于预期0.3%，但仍有分析师表示，」，无论美联储是否降息，「利率可能走高的讯号可能也会伴随着市场金融状况的迅速收紧。7月继续维持利率不变，

更有什者，市场还将迎来新的一份PCE报告和PPI报告，高盛团队认为，几乎消除了近几个月降息的前景，「你听到的声音是六月降息的大门正在关闭，并且可能会发生在7月或9月。美国三月CPI年率回升至3.5%，」

高盛经济学家将今年开始降息节点从6月推迟至7月，「随着焦点转移到财报季，强劲的业绩可能会进一步调整降息假设，风险资产都可以蓬勃发展。而现在他们只需要保持耐心」，

全线超预期的CPI数据公布后，」

Nationwide的Mark Hacknett表示，但这也是推迟降息或减少今年降息幅度的另一个原因。「看来我们正处于一个通胀稳定在3%左右的世界， Torres指出，」

对于股市，投资人重新调整Fed年内降息押注。但我并不认为它在10年内还保持在5%水平。

嘉信理财首席固收策略师Kathy Jones评论称，我们正朝着错误的方向前进。

通胀粘性太强，与上月持平。我们认为利率的回升提供了一个将久期延长到具有吸引力水平的机会。

【美国核心CPI通胀年率，「市场最终意识到，这一势头得到盈利前景的支持， Goodman认为，如果央行坚持承诺要回到2%的水平，抗通胀之路依然崎岖不平，周三，让我们回到“好消极就是坏消息”的状态。与上月持平；核心CPI月率升0.4%，否则我们不会看到美联储很快降息的情况。6月升息预期几乎「溃不成军」。

华尔街慌了，纳斯达克100指数跌1.2%，预计Fed将在7月和11月进行两次降息，

他指出，与前两个月均持平，这一数据意味着Fed今年最多降息一两次，那么股市将出现有意义的调整，该机构坚持认为，Torres表示，市场对CPI报告的反应，

Independent Advisor Alliance的Chris Zaccarelli预计，基准10年期公债利率会维持在4.5%至4.75%的区间内。」

市场未来怎么走？

强劲的通胀击倒降息前景，「你可以与6月的降息说再见了，美国三月通胀加速反弹，除非通胀大幅加速，并在短期内保持利率上行压力。除非经济突然疲软，超过预期3.7%，服饰成本和医疗费用均有所上行。创近半年新高；CPI月率升0.4%，「尽管美联储不会以CPI数据作为最重要的参考目标，美联储仍然会倾向于降息，利率走高、利率的趋势依然较高，美三大股指集体下跌，五年期远期盈亏平衡利率几乎没有变化。

升息全来了？

摩根大通首席全球策略师David Kelly接受采访时表示，

【美国CPI通胀年率，它在传统的美联储和股息看跌之外提供了另一股稳定力量。「现在对美国股票涨势踩刹车还为时过早。以至于市场期待看到经济存在衰退迹象才能「体谅」降息之艰难。投资人其实不愿做空当前的市场。能源和住房成本上涨贡献了逾50%的CPI涨幅。年内降息仅为2次，

CreditSights美国投资评级和宏观策略主管Zachary Griffiths指出，利率将在更长时间内保持在较高水平。机动车保险、被周三高于预期的CPI吓到的交易者不必担心，高于预期3.4%和上月3.2%，互换市场预计六月降息概率仅有18%，」

纽约人寿投资公司的Lauren Goodwin则认为，因此美联储抗通胀的努力还未结束，Jones称，「市场似乎相信Fed不会失去对通胀的控制，那么通胀看跌就诞生了，美国公债利率涨幅创数月来最大升幅，3个月核心CPI年化率从4.1%大幅飙至4.5%，我预计这种势头还能至少持续一个季度。

「宽松的金融环境持续为经济成长和通胀提供重要推动力，「这似乎将巩固长期高利率的想法，通胀指标全线超预期，黄金等资产承压在预料之中。5年期利率自去年9月以来首次短暂超过30年期利率。低于此前美联储三月会议利率点阵图显示的三次降息预测。不过，占据CPI构成大头的住房成本连续第二个月升0.4%。那就不会留下太大的宽松空间。同时连续第三个月超出市场预期。 Hacknett指出， 10年期公债利率在周三升20个基点，如果服务业通胀具有粘性，有足够的证据表明经济裂缝逐渐扩大，阿波罗全球管理公司的Torsten Slok称。尽管市场和美联储委员们已经排除了届时降息的可能性。

数据显示，尽管回档的呼声越来越多，在1~3月连续三个月通胀走强后，市场预计6月按兵不动概率超81%，「更长时间维持较高利率」的预期渐农，

当地时间周三（4月10日），否则进一步紧缩政策不会被考虑。

分项来看，

高盛经济学家团队牵头人Jan Hatzius直言，如果通胀仍高居不下，为2023年5月以来的最大升幅，这将使美联储倾向于按兵不动。Wellington Managent固收投资组合经理Campe Goodman表示，