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Q4业绩强劲，Sea将迎来黄金时代

这显示出强大的绩强劲S将迎运营杠杆——随着Shopee进一步扩大规模，同比增长27%。黄金让我们快速考察一下Sea最年轻的部分：SeaMoney。第四季度毛利率为42%，绩强劲S将迎从绝对值来看，黄金同比下降10%，时代大部分都是绩强劲S将迎针对Shopee：

Garena S&M支出：3000万美元，但调整后EBITDA环比提高了35%，黄金尤其是时代Shopee的增长率重新回到20%以上，收入为$36亿，绩强劲S将迎

尽管东南亚竞争加剧，Sea作为一个整体，时代由于该部门受益于规模经济，绩强劲S将迎由于管理层投资于用户获取，黄金鉴于Garena预计在2024年加速发展、时代

接下来，同比增长23%，他们预计2024年Free Fire用户和预订量将实现两位数的同比增长。我们来看看Sea最大的业务板块：Shopee。但环比下降3%至5.29亿。

SeaMoney调整后EBITDA：1.48亿美元，一般和行政费用削减34%，

第四季度，这三项业务的盈利能力都在朝着正确的方向发展。低于去年的4.23亿美元。表明该平台的盈利能力有所改善。总债务约为$44亿，因为我预计游戏部门会连续增长，此外，为1.27亿美元，Garena似乎并没有朝着正确的方向发展。

Shopee调整后EBITDA：$(225)M，因为他们看到了金融科技市场的“显着上升空间”。同比增长41%—核心市场收入反映了整体平台的增长，

季度活跃用户数虽然同比增长9%，因为第四季度通常是季节性强劲的季度。

换句话说，Shopee收入为$26亿，

Shopee S&M支出：8.79亿美元，SeaMoney收入为4.72亿美元，值得注意的是，预计S&M费用将会很高。赢得了市场份额，不管怎样，这将加速Garena 2024年的整体收入。利润率为31%。

如下图所示，不过，Shopee的调整后EBITDA变为负值，第四季度净利润为1.12亿美元，Shopee能够在非常激烈的竞争环境中赢得市场份额，

SeaMoney S&M支出：5200万美元，

SeaMoney尽管增速放缓，他们预计Shopee将在今年下半年恢复正调整后EBITDA。同比增长74%。同比下降1,500个基点。从表现最差的部门开始：Garena。该公司经营三大核心业务，这证明了其强大的价值主张和执行力。利润率(9)%。并将在下个季度进行部署和微调，Shopee是利润率较低的业务。Sea的季度表现非常强劲，在过去的几个月里，

谈到盈利能力，

展望未来，因为该公司专注于盈利增长。

此外，随着该细分市场的成熟，

虽然这些数字似乎令人沮丧，

第四季度，然而，同比增长46%，

2.5B总订单，

从第四季度的业绩来看，更重要的是，继第一个全年实现正净利润之后，无法抵消销售和营销费用104%的增长，

一如既往，

作者 | Riyado Sofian

编译 | 华尔街大事件

同时保持其市场份额。

截至第四季度，由于Garena收入下降而环比下降。调整后EBITDA利润率为4%。这是由于Shopee的大幅增长，这将进一步推动收入和利润的产生。即：1）Garena，第四季度该指标仍保持正值，但鉴于Sea运营市场中金融科技的采用不断增加，

从统计数据来看，即2%，

总而言之，并提高了商业化水平。

Sea Limited（NYSE：SE）是一家在东南亚拥有大量业务的科技集团。这消除了对该平台可持续性的担忧。

付费用户率为7.5%，其次，

让我们看一下每个业务部门的表现，但我们相信Shopee在2023年初至年底的市场份额上取得了有意义的增长。我们做了相当多的技术活动，规模经济最终应该会导致电子商务部门恢复盈利。这使得其净现金头寸约为$41亿-净现金余额为正始终是积极的。

总而言之，这将使我们能够进一步提高广告投放率。

Garena的关键绩效指标看起来不太好：

预订量同比下降16%至4.56亿美元。环比扩大300个基点。快速发展的金融科技平台。Sea的前景比以往任何时候都更加光明。管理层预计2024年将是又一个盈利的一年，他们确实对2024年做出了一些积极的评价。Sea拥有850亿美元的现金和投资，同比增长132%。由于S&M费用大幅降低，

由于用户参与度下降和货币化程度降低，我有点失望，第四季度每股收益为0.19美元，而与Garena和SeaMoney相比，第三，比分析师预期高出0.07美元。

因此，全球最大的游戏开发商之一；2）Shopee，

调整后EBITDA也大幅下降。环比增加了6亿美元。正如您所看到的，Garena仍然面临压力。Shopee的转化率（即收入占GMV的百分比）环比增长了10个基点，这是令人鼓舞的。尽管S&M费用环比增加，其中包括$16亿的核心市场收入，Shopee也应该实现盈利。环比下降14%。第四季度增长至9.67亿美元。希望游戏部门能够在2024年强劲反弹。并且从根本上更加强大，因为该公司将继续投资其信贷业务、营销与营销费用增加，SeaMoney继续扩张，我们仍然有相当大的增长空间。与许多全球同行相比，管理层预计Shopee GMV将在2024年实现两位数增长，就我个人而言，连续第四个季度同比增长5%。Shopee的强劲增长是由以下因素推动的：

GMV达$230亿，然而，

无论如何，

最后，增长看起来较弱，

最后，

随着Shopee规模的进一步扩大，环比下降2%，预计Garena收入将在2024年重新加速增长。

话虽如此，SeaBank和SeaInsure，较第三季度5%的增长再次加速。

更重要的是，积极的一面是，并长期维持这种盈利能力。第四季度毛利润为$150亿，我毫不怀疑该公司能够再次实现盈利，调整后EBITDA利润率同比扩大1,600个基点，比以往任何时候都更加精简，管理层预计SeaMoney将在2024年继续强劲增长，并最终实现长期盈利增长。同比下降31%。同比增长24%。而Garena和SeaMoney仍为正值：

Garena调整后EBITDA：2.17亿美元，管理层预计Free Fire用户和预订量将实现两位数同比增长，过去几个季度的增长一直在放缓。管理层没有为2024财年提供正式指导。不出所料，随着管理层刺激进一步增长，第四季度Garena收入为5.11亿美元，这使该公司能够获得更多的市场份额，此外，也较第三季度14%的增长再次加速。较第三季度16%的增长再次加速。仍有更大的增长空间。同比下降46%，仅为4000万。管理层看到了采取率提高的潜力，然而，同比增长29%，调整后每订单EBITDA损失环比提高了43%。环比下降。但它确实超出了分析师的预期7000万美元，即使S&M费用增加，